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资本主义的本质从来都是掠夺，从来没有改变过，从150年前大清王朝到今天都没有改变过，只是150年前它是以东印度公司为前导，炮舰为后盾，而今天却是以国际化为前导，金融为后盾，其掠夺的本质是不会变的。

因为数据显示：尽管人民币对美元已大幅升值，但相对欧元却在贬值，结果是外企投资依然在大幅增加、国内固定资产投资过热倾向依然严重、外贸出口顺差并没大幅削减。这一进一出，中国财富将源源不断奉送给西方，中国经济生机将被通货膨胀扼杀。

如果人民币不较大幅升值，甚至像有人主张的那样贬值，那么，中国出口的产品，将被更贱卖，中国进口的产品，将被更贵买。从主因上讲，它不是国内食品类商品暂时短缺造成的，也不是投资过热和国际热钱造成的，而是美元贬值、油价飙升、国际通胀压力剧增所造成的。羊在三处：股市、楼市、汇市。同样，当美元跌势不止时，如果人民币不果断升值，尽管账面上美元没缩水，但对应的财富却在天天缩水。对此，笔者另文讨论，这里只是浅谈而已。

在这关键时刻，凡无视这种高风险的药方，都是在拿中国经济的生命开玩笑，无论他怎样标榜自己爱国。中国面临的是刚性的、输入型的通货膨胀。中国的几大国有银行是国家信用直接担保的。

(二)国有化是的，美国政府接管两大房贷GSE等于把它们国有化。它们投身这些新产品，几年来确实给它们的股票投资者、管理层，特别是它们的CEO赚饱了。其背后的心理不难理解：如果只是一场次贷危机 ，那么中国没有那么多次贷，所以对中国的影响就只局限于中国的一些金融机构购买美国次贷债券的直接损失和美国经济衰退对中国的间接影响。房利美和房贷美是所谓政府赞助企业(Government Sponsored Enterprises, 缩写为GSE)。

目前，银行的经管层还受到政府任命和其他方面的制约。可是两大房贷GSE每年供给国会议员大量竞选经费，是国会议员最重要最牢靠的财源之一，所以谁也轻易动不了它们。

过去十年来，中国银行体制改革两条思路的争执，以集中上市战胜分拆竞争结局。结果赚了钱是自己拿，陪了本是政府埋单。他的本意是说，市场对房贷GSE的信心危机有可能带有相当大的惊恐心理成分(panic)。可是，美国这场信贷危机真正的起因是资产泡沫。

这两个公司是上市的盈利公司，投资它们股票的投资者，特别是它们自己的管理层的收益不是取决于它们是否履行了政府赋予它们的职责，而是盈利了多少。那些主张中国经济能够与美国脱钩的人应当注意到这样一个有趣的现象：美国政府今年以来的三个大动作(3月推动摩根大通收编贝尔斯登，7月财政部长宣布拯救房贷GSE计划，和本周宣布出手接管房贷GSE)都是昼夜工作以赶在星期日晚8时之前宣布，就是因为要赶在亚洲市场开盘之前。问题是，这足以平衡利害冲突吗？将来又会怎么样？掌握中国大部金融资产和信用的银行如何在维护国家信用和为持股者盈利之间找到平衡？中国的银行体制现在还没出大问题。自去年美国房贷危机爆发并引发信贷市场危机后相当长的一段时间里，中国的媒体甚至金融界的许多人一直不愿正视这场危机的实质和严重性，甚至到现在很多人还是将其视为只是一场次贷危机，似乎只是因为房贷发放管理不严而发给了一些不该得到的人才造成的问题。

次贷债券前几年是赚钱最快的产品，所以GSE按捺不住其他公司猛赚而自己只能在旁边看着。美国每年流入大量资金以平衡贸易赤字，其中相当大并且近年来越来越大的比例是投资到GSE发行的债券上。

但是投资股市的人都会受到警告：过去盈利的历史不是将来也能盈利的保证。这无疑是自去年信贷市场危机爆发以来最重大的事件之一，其影响的范围之深远目前还难以预料。

但是其中工、建、中三大行已经上市，其投资者和管理层的收益也直接与股值挂钩。美国金融界三十多年来不断放松监管，推动了商业银行、投资银行和其他金融机构的兼并浪潮。进入专题： 次级贷 房地产拐点 。不仅因为有政府隐性担保使它们能低成本融资，而且它们的监管也比其他公司松，资本要求更低。所以它们在资本市场上的融资成本比其他私营公司低很多。格林斯潘在前几年声望如日中天时多次警告房贷GSE对金融体制的威胁，却如泥牛入海。

应当说反而是一声警钟。其中包括来自中国、日本等亚洲出口大国和石油输出国的资金。

而美国金融监管过去三十多年来的思路现在也正在重新受到审视。今年3月财政部和美联储联手操作推动摩根大通银行(JPMC)收购华尔街第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)，除了因为贝尔斯登在债券特别是金融衍生产品市场上是一个举足轻重的经纪交易商，它的突然倒台将冲击本来已经十分惊恐脆弱的金融市场，有可能造成全局危机，而且还是因为当时GSE债券市场融资成本上冲幅度很大，反映市场对GSE出现信心危机。

但等到大家都想挤出门的时候，已经挤不出去了。所以如果美国政府公开站出来说，我将直接而不是隐性地担保GSE的债券，就有可能抑制心理恐慌而稳定市场。

GSE债券收益相对高一些，又有美国联邦政府的隐性担保，逐渐成为很多外国投资者的替代购买对象。另外一个有意思的方面：所有这三个动作都与房贷GSE有关。美国的低利率货币政策使政府债券收益太低。我们什么时候才能改一改越大越好的习惯思维方式呢？任何一个行业中企业过大就会造成过于集中，不仅会抑制竞争和创新，降低效率，而且可能造成系统危机。

许多人就在等着这一天和它们算账。很自然的问题是：房市有没有泡沫呢？房市仍然有很多人不承认有泡沫，还在那里撑着，就像美国2006年底的局面。

但最终决定的作出，另一只鞋终于落地，毕竟使市场景观发生根本性改观，其对全球市场的巨大震动将是不可避免的。一旦正视了这个要害，马上就会联想到下一个问题：中国有没有资产泡沫呢？今年3月贝尔斯登倒台被收编，人们终于不得不意识到这场危机远远不止是个次贷的问题。

可是，这并不能给中国主张重新国有化的人多大的安慰。它们在全球金融市场上的份量还不仅如此。

美国政府拖到现在才出手也是因为这与它的哲学，特别是共和党一直信奉的意识形态太不协调了。反垄断法是美国历史最悠久也是最成功的联邦商业法之一，是维护美国经济百年来持续创新活力的基本法律保障。可是我们追逐的国际目标本身就在移动着。尤其是在要害行业如银行，这个问题更要注意。

可是如果这成为常态，又和当初放松监管的初旨背道而驰了。现实的思路是充分意识到不同体制各自的利弊。

50年代时超英赶美盯的是钢产量，于是有大炼钢铁。美国房贷GSE成立三十多年也没出问题，可是一出就是大问题

次贷债券前几年是赚钱最快的产品，所以GSE按捺不住其他公司猛赚而自己只能在旁边看着。可是，美国这场信贷危机真正的起因是资产泡沫。